关注股权质押的解押压力,大盘股整体股权质押风险相对较小

市场表现:沪指午后下挫,维生素概念一枝独秀

市场表现:沪指窄幅收跌,钢铁板块尾盘爆发

6月19日,沪指跳空低开后震荡下挫,报收2907.82点,下跌3.78%,深成指下跌5.31%,川财精选100指数报收2706.04点,下跌2.15%,创业板指、中小板指、上证50分别下跌5.76%、4.82%、2.56%。从行业角度看,全部行业下跌,银行、农林牧渔、社服板块跌幅较小,跌幅分别为1.05%、3.19%和3.49%,计算机、通信、轻工制造板块跌幅居前,跌幅分别为7.79%、7.70%和6.85%。今日粤生物育种、沪股通50、反关税概念偏强。

   
6月21日,沪指小幅低开后一度冲高,午后单边下挫,报收2875.81点,下跌1.37%,深成指下跌1.94%,川财精选100指数报收2676.51点,下跌0.96%,创业板指、中小板指、上证50分别下跌2.69%、2.11%、0.74%。从行业角度看,钢铁、采掘、社服板块涨幅居前,涨幅分别为0.85%、0.21%和0.09%,计算机、电子、通信板块跌幅居前,跌幅分别为4.28%、4.13%和3.87%。今日维生素、挖掘机、稀土概念偏强。

   
6月14日,沪指早盘低开后冲高回落,尾盘跌幅收窄,报收3044.16点,下跌0.18%,深成指下跌0.76%,川财精选100指数报收2764.08点,下跌0.08%,创业板指、中小板指、上证50分别下跌0.75%、0.61%、0.01%。从行业角度看,钢铁、非银、采掘板块涨幅居前,涨幅分别为1.75%、0.94%和0.43%,家电、通信、食品饮料板块跌幅居前,跌幅分别为1.79%、1.50%和1.39%。今日稀土、CAR-T疗法、稀土永磁概念偏强。
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截至今日,A股上市公司股权质押存量规模7.14万亿元,占A股总市值12.21%,上市公司股权质押规模从2014年才开始加速扩张,2014-2018年(截至6月19日)分别新增股权质押1.79、4.31、4.82、3.80、1.28万亿元。可以看出,2016年新增股权质押金额达到高点,2017年出现明显回落。从已经解押的数据和质押截止时间统计可以得知,股权解押规模变化滞后于新增质押规模变化约1年左右,未解押的股权质押规模总量从2016年开始持续走高并预计在2018年四季度达到高位,在2019年下半年解押压力将有所缓和。我们假设股权质押折算率为60%,那么当前市值与银行贷款比例小于110%和120%,存在风险的质押金额分别为4820和4313亿元。从行业角度来看,股权质押规模占比排名靠前的行业有机械(8.8%)、医药(8.6%)、电气设备(8.3%)、化工(8.1%)和计算机(7.1%),股权质押市值占行业总市值比重较高的行业有轻工(36.4%)、电气设备(29.2%)、纺织服装(25.0%)、机械(23.3%)和计算机(21.8%)。

    短期展望:大盘股整体股权质押风险相对较小

    短期展望:重组事件数量增长,定增占比提升
我们对历史上所有的重大重组和定增重组事件进行了统计,剔除其中已经失败、失效、停止实施、停牌筹划和延期的项目,结果显示,2014-2017年重组事件数量分别为170、362、326和296个,2015年并购重组事件数量迅速增长,随后两年缓慢回落;从交易金额来看,2014-2017年重组事件交易金额分别为3736.7、11107.4、10421.4和12196.0亿元;截至6月14日,2018年重组事件数量342个,交易金额13453.1亿元,较2017年均同比大幅回升。值得注意的一点是,2018年重组事件中定增重组的数量和募集金额占比均明显上升,2014-2018年该占比分别为8%、6%、6%、8%和35%,定增募集金额占重组金额比例分别为3%、2%、8%、8%和24%。虽然今年重组事件总量大幅增长,但其中已完成的项目占比相对较低,数量占比为21%,金额占比为17%,需注意和防范未来重组失败或停止实施的风险。