首选业绩靓丽的优质个股,纺织服饰行业周报

本周专题:板块行情和关注度显著提升,建议增加配置,原因主要有三:

月度零售数据:零售环境改善,服装/珠宝全年提速,化妆品成为消费热点。根据中华商业信息中心数据,2017年12月全国50家重点大型零售企业零售额同降0.7%,是全年最低月度增速水平,同比放缓5.7PCTs。其中服装类、化妆品类零售额均实现增长;金银珠宝类零售额同降6.4%。2017年全年商品零售额同增3.3%,增速同比上升3.8PCTs。其中,服装类/化妆品/珠宝分别同增4.4%/11%/1.9%,增速同比上升4.2/9.2/19.8PCTs。

   
①宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块:综合房地产、基建等数据,预判下半年经济略弱于上半年。同时PPI
远高于CPI,意味着上游工业品价格大涨,而下游消费品价格涨幅尚未体现,趋势上行。历史经验显示:在经济数据呈下行压力、而物价指数趋于上行阶段中,消费品板块较好的防御属性将体现出更好的相对收益。②转移消费效应带动可选消费品零售增速表现超出预期:2016Q4至今商品房成交热度持续下行,尤其是一二线城市销售,同一时期内服饰、化妆品、珠宝等品类增速上行。③从公司经营层面,内生优化措施的成效逐渐体现,龙头公司表现更为突出。从估值来看,截至2017年9月15日品牌服饰板块2017PE
为24倍,处于历史较低位置。

   
2017年年报预览:本周我们对纺织/服饰/化妆品/珠宝版块的部分公司表现进行2017年业绩预览,具体来说:①得益于品牌销售改善的内生基本面改善带来的净利润有望靓丽增长的品牌公司包括上海家化(60%-70%,预计全年净利润有望3.6亿左右)、歌力思(45%-50%,预计全年净利润有望3亿左右)、莱绅通灵(30%-40%)、罗莱生活(20%-30%),纺织板块业绩有望靓丽增长的包括新野纺织/华孚时尚(40%-50%)。②转型新业务发展良好而有望实现净利润爆发增长的包括:搜于特(100%-115%)、青岛金王(115%-145%)。③净利润有望稳健增长的公司包括安正时尚/七匹狼/比音勒芬/潮宏基、九牧王、海澜之家、拉夏贝尔。

   
投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而服饰/化妆品/珠宝首饰等可选消费品处于预期底部。居民财富“转移消费效应”带动零售数据好于预期,结合未来三四季度业绩改善趋势,我们当下时点建议增加板块配置。建议围绕两条投资主线:1、运营逐步改善、2017年动态PE
不到20倍的低估值标的:九牧王(2017/18PE 19/17倍)、海澜之家(2017/18PE
14/13倍)、森马服饰(2017/18PE16/15倍);2、多品牌集团化运营下的高成长标的:歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝。核心首推歌力思、九牧王。同时看好运营显著好转处于长期底部的上海家化。加工制造维持看好棉纺板块,以及细分优质标的延江股份。

   
核心跟踪:歌力思:多品牌战略持续落地加强基本面,继续看好。公司本周公告收购IRO中国大陆地区运营权,收购完成后公司将获得IRO产品在中国大陆的独家代理权,全面负责IRO产品在代理区域的销售和经销商管理,对IRO的开店拓展、产品规划、营销策略等有较强的主动权和话语权。公司主品牌门店精简完毕恢复增长,多品牌运营能力逐步验证且多品牌并购战略今年会继续落地,多品牌集团化效应已经体现,后续等待多品牌业绩不断兑现。2017/18/19年净利润预测2.95/3.69/4.44亿元,对应EPS0.88/1.10/1.32元,现价对应2018年PE19倍。